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　　兴业证券发布商榷评释称，看护京东集团-SW（09618）“买入”评级，预期24/25/26年收入分歧为11，367/12，076/12，916亿元，Non-GAAP归母净利449/480/510亿元。京东供应链和用户体验中枢上风赋能利润捏续增长，以旧换新及后续宏不雅战术有望进一步推动破费升级。

　　兴业证券主要不雅点如下：

　　收入稳步增长，买卖利润超预期。

　　2024Q3公司收入2603.9亿元，同比增长5.1%。成绩于公司对供应链材干和物流基础措施的捏续缓和，公司粗略以低资本、高欺压和邃密用户体验完成寄托，利润率罢了稳步增长。Non-GAAP买卖利润130.8亿元，同比增长17.9%，Non-GAAP买卖利润率5.0%，同比+0.5pct。

　　宏不雅战术刺激商品收入高潮，平台上风推动做事收入增长。

　　商品收入：商品收入2046.1亿元，同比增长4.8%。

　　家电：受到以旧换新战术刺激，电子家具和家用电器收入1225.6亿元，同比增长2.7%。

　　一般商品：一般商品收入820.5亿元，同比增长8.0%，其中超市、通效劳装和其他前卫类别收入增长达到两位数。

　　做事收入：做事收入557.7亿元，同比增长6.5%。

　　平台告白：用户参与度得到积极发达，3P活跃用户数稳步增长。平台告白收入207.6亿元，同比增长6.3%。

　　物流过头它：物流过头它收入350.1亿元，同比增长6.5%。

　　零卖买卖利润率同比捏平，物流盈利水平积极进步。

　　京东零卖：京东零卖收入2249.9亿元（YoY+6.1%），买卖利润率与旧年捏平。

　　京东物流：由于鸿沟经济效益开释和运营欺压提高，京东物流收入444.0亿元（YoY+6.6%），买卖利润率4.7%（YoY+4.0pcts）。

　　季度回购金额达3.9亿好意思元，新回购估计捏续青睐推动答复。

　　公司7到9月内共回购约3.9亿好意思元A类鄙俚股。此外，公司于2024年8月晓示“新股票回购估计”，将于改日36月内回购最多价值50亿好意思元的股票，股票回购剩余额度50.1亿好意思元。

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包袱剪辑：史丽君 开云体育